Cổ phiếu bùng nổ Gạch & Vữa California Daydreams Canada Ô tô và xe tải Công ty và thị trường bất động sản thương mại Bong bóng tín dụng tiêu dùng Tiền điện tử Bong bóng nhà ở năng lượng Fed Châu Âu 2 Lạm phát và mất giá ở Nhật Bản Việc làm
Theo bảng cân đối kế toán hàng tuần công bố hôm nay, Fed đã mất 532 tỷ USD tài sản kể từ mức đỉnh điểm vào tháng 4, nâng tổng tài sản lên 8,43 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2021. So với bảng cân đối kế toán một tháng trước đó (phát hành ngày 5 tháng 1), tổng tài sản giảm 74 tỷ USD.
Kể từ khi đạt đỉnh điểm vào đầu tháng 6, lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của Fed đã giảm 374 tỷ USD xuống còn 5,34 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2021. Trong tháng qua, lượng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ của Fed đã giảm 60,4 tỷ USD, chỉ cao hơn mức trần 60 tỷ USD.
Tín phiếu kho bạc và trái phiếu được xóa khỏi bảng cân đối kế toán vào giữa và cuối tháng, khi Fed nhận được mệnh giá của chúng. Giới hạn hoàn vốn hàng tháng là 60 tỷ USD.
Kể từ đỉnh điểm, Fed đã cắt giảm 115 tỷ USD cổ phần nắm giữ tại MBS, bao gồm 17 tỷ USD trong tháng trước, đưa bảng cân đối kế toán tổng thể xuống còn 2,62 nghìn tỷ USD.
Tổng số tiền MBS được đưa ra khỏi bảng cân đối kế toán mỗi tháng kể từ khi thành lập QT thấp hơn nhiều so với mức trần 35 tỷ USD.
MBS biến mất khỏi bảng cân đối kế toán chủ yếu dưới dạng chức năng của các khoản thanh toán gốc chuyển tiếp mà tất cả các chủ sở hữu nhận được khi trả hết khoản thế chấp, chẳng hạn như tái cấp vốn cho khoản thế chấp hoặc bán nhà đã thế chấp, cùng với các khoản thanh toán thế chấp thông thường.
Khi lãi suất thế chấp tăng từ 3% lên hơn 6%, mọi người vẫn phải trả tiền thế chấp, nhưng số tiền tái cấp vốn thế chấp đã giảm mạnh, doanh số bán nhà giảm mạnh và dòng thanh toán gốc truyền qua đã biến mất.
Việc chuyển khoản thanh toán gốc làm giảm số dư MBS, được thể hiện bằng đường zigzag hướng xuống trong biểu đồ bên dưới.
Đường cong đi lên trên biểu đồ bắt đầu khi Fed vẫn mua MBS, nhưng vào giữa tháng 9, hành vi bẩn thỉu này đã hoàn toàn bị dừng lại và đường cong đi lên trên biểu đồ biến mất.
Chúng tôi vẫn đang chờ đợi bất kỳ dấu hiệu nào từ Fed rằng họ đang nghiêm túc xem xét việc bán toàn bộ MBS để nâng giới hạn tái đầu tư hàng tháng lên 35 tỷ USD. Với tốc độ hiện tại, anh ta sẽ phải bán từ 15 tỷ đến 20 tỷ USD mỗi tháng để đạt mức trần. Một số thống đốc Fed đã đề cập rằng Fed cuối cùng có thể đi theo hướng đó.
Lưu ý trong biểu đồ trên rằng vào năm 2019 và 2020, MBS đã mất cân bằng với tỷ lệ cao hơn mức trần khi lãi suất thế chấp giảm, dẫn đến việc tái cấp vốn và bán nhà tăng đột biến. QT-1 kết thúc vào tháng 7 năm 2019 nhưng MBS tiếp tục giảm cho đến tháng 2 năm 2020 khi Fed thay thế nó bằng Kho bạc Hoa Kỳ và bảng cân đối kế toán của nó bắt đầu tăng trở lại vào tháng 8 năm 2019 như thể hiện trong biểu đồ trên.
Fed đã nhiều lần nói rằng họ không muốn có MBS trên bảng cân đối kế toán của mình, một phần vì dòng tiền quá khó dự đoán và không đồng đều đến mức làm phức tạp chính sách tiền tệ, và một phần vì việc có MBS sẽ bóp méo khu vực tư nhân. các loại nợ khác của khu vực tư nhân. Đó là lý do tại sao chúng ta có thể sớm thấy một số cuộc thảo luận nghiêm túc về việc bán trực tiếp MBS.
Phí bảo hiểm chưa phân bổ đã giảm 3 tỷ USD trong tháng, giảm 45 tỷ USD từ mức đỉnh vào tháng 11 năm 2021 xuống còn 311 tỷ USD.
Đây là cái gì? Đối với chứng khoán được Cục Dự trữ Liên bang mua trên thị trường thứ cấp, khi lãi suất thị trường thấp hơn lãi suất coupon của chứng khoán, Cục Dự trữ Liên bang, giống như những tổ chức khác, phải trả một khoản “phí bảo hiểm” vượt quá mệnh giá. Nhưng khi trái phiếu đáo hạn, Fed, giống như những người khác, được trả theo mệnh giá. Nói cách khác, để đổi lấy khoản thanh toán lãi coupon cao hơn thị trường, số tiền chênh lệch sẽ bị lỗ khi trái phiếu đáo hạn.
Thay vì ghi nhận khoản lỗ vốn khi trái phiếu đáo hạn, Fed sẽ khấu hao phí bảo hiểm theo từng bước nhỏ mỗi tuần trong suốt thời hạn của trái phiếu. Fed giữ phần phí bảo hiểm còn lại trong một tài khoản riêng.
Hoán đổi thanh khoản của ngân hàng trung ương. Fed từ lâu đã có các đường dây hoán đổi với các ngân hàng trung ương lớn khác, nơi các ngân hàng trung ương có thể đổi tiền của họ với Fed lấy đô la thông qua các giao dịch hoán đổi đáo hạn trong một khoảng thời gian nhất định (ví dụ 7 ngày), sau đó Fed sẽ lấy lại tiền của họ. đô la, và một ngân hàng trung ương khác rút tiền của mình. Hiện có 427 triệu USD trong các hợp đồng hoán đổi chưa thanh toán (có chữ M):
“Khoản vay cơ bản” – Cửa sổ chiết khấu. Sau đợt tăng lãi suất ngày hôm qua, Fed đã tính phí các ngân hàng 4,75% mỗi năm khi cho vay trong “cửa sổ chiết khấu”. Vì vậy, đây là khoản tiền đắt đỏ đối với ngân hàng. Nếu họ có thể thu hút được người tiết kiệm, họ có thể vay tiền với giá rẻ hơn. Vì vậy nhu cầu vay trong cửa sổ chiết khấu với lãi suất cao như vậy thật hoang mang.
Tín dụng sơ cấp bắt đầu tăng khoảng một năm trước, đạt 10 tỷ USD vào cuối tháng 11 năm 2021, vẫn còn ở mức thấp. Vào giữa tháng 1, Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York đã xuất bản một bài đăng trên blog có tiêu đề “Sự tăng trưởng gần đây trong cho vay chiết khấu”. Ông không nêu tên nhưng cho rằng hầu hết các ngân hàng nhỏ hơn đang tiếp cận cửa sổ chiết khấu và việc thắt chặt định lượng có thể đã tạm thời làm giảm vị thế thanh khoản của họ.
Nhưng khoản vay trong thời hạn chiết khấu đã giảm kể từ tháng 11 và ở mức 4,7 tỷ USD hiện nay. Chỉ cần làm theo nó:
Việc nắm giữ lượng chứng khoán khổng lồ của Fed thường là một cỗ máy kiếm tiền. Chúng vẫn tồn tại, nhưng năm ngoái họ đã bắt đầu trả lãi suất cao hơn - khi bắt đầu tăng lãi suất - đối với tiền mặt mà các ngân hàng gửi tại Fed (“dự trữ”) và hầu hết là các quỹ thị trường tiền tệ của Kho bạc thông qua các thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm (RRP). Kể từ tháng 9, Fed đã bắt đầu trả lãi cho khoản dự trữ và RRP nhiều hơn so với chứng khoán của chính mình.
Fed lỗ 18,8 tỷ USD từ tháng 9 đến ngày 31 tháng 12, nhưng lại kiếm được 78 tỷ USD từ tháng 1 đến tháng 8, do đó họ vẫn kiếm được 58,4 tỷ USD cho cả năm. Tháng trước, ông tiết lộ rằng ông đã chuyển 78 tỷ USD doanh thu cho Kho bạc Hoa Kỳ vào tháng 8, theo yêu cầu của Cục Dự trữ Liên bang.
Những khoản kiều hối này bắt đầu thua lỗ vào tháng 9 và đã bị dừng lại. Fed theo dõi những khoản lỗ này hàng tuần trong tài khoản có tên là Chuyển doanh thu sang Kho bạc Hoa Kỳ.
Nhưng đừng lo lắng. Cục Dự trữ Liên bang tạo ra tiền của riêng mình, không bao giờ hết tiền, không bao giờ phá sản, và phải làm gì với những khoản lỗ đó là vấn đề kế toán. Điều này có thể được khắc phục bằng cách xử lý khoản lỗ như tài sản trả chậm và đặt nó vào tài khoản nợ “Chuyển thu nhập phải trả cho Kho bạc Hoa Kỳ”.
Vì tổn thất trong tài khoản nợ được bình phương nên tổng tài khoản vốn không thay đổi ở mức khoảng 41 tỷ USD. Nói cách khác, thua lỗ không làm cạn kiệt vốn của Fed.
Thích đọc WOLF STREET và muốn ủng hộ nó? Bạn có thể quyên góp. Tôi rất biết ơn. Nhấp vào Cốc bia & trà đá để tìm hiểu cách thực hiện:
Vì vậy, khoảng 3,5 nghìn tỷ đô la. Thực ra tôi không có ý mỉa mai hay giễu cợt. Họ vượt quá sự mong đợi khiêm tốn của tôi một năm trước.
Nói rộng hơn, liệu biểu đồ tổng “tài sản” có thực sự hàm ý bất cứ điều gì giống như quyền lực hoặc quyền kiểm soát đối với nền kinh tế hoặc các sự kiện của Hoa Kỳ không?
Tạo ra lạm phát (tỷ lệ “tiền” trên tài sản thực) để “phục hồi” những thảm họa trước đó (và liên tiếp) không phải là một xu hướng thành công mà là một kỷ lục bệnh hoạn.
Kỳ vọng của bạn thấp. Khi thị trường chứng khoán phục hồi hầu hết các khoản lỗ và trở thành một bong bóng khổng lồ một lần nữa, bạn sẽ nghĩ họ muốn cắt giảm bảng cân đối kế toán của mình nhanh hơn, nhưng tôi nghĩ vấn đề ở đây là họ không thể bán số dư của mình mà không bị lỗ. mất bàn. Do đó, Fed trước tiên phải kiềm chế lạm phát và hạ lãi suất, sau đó thanh lý bảng cân đối kế toán với tốc độ nhanh hơn.
Lý thuyết của tôi là Fed sẵn sàng tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát vì nó gây tổn hại cho nền kinh tế thực, nhưng họ không sẵn lòng bán tài sản vì điều đó sẽ lấy đi sự hỗ trợ của thị trường, điều này làm tổn hại đến tất cả những người bạn giàu có trong túi của họ. Suy cho cùng thì Fed cũng chỉ là một nhóm các ông chủ ngân hàng. Họ không quan tâm đến ai ngoài chính họ.
Tôi không đồng ý với lý thuyết của bạn, ít nhất là ở dạng thuyết phục hơn, nhưng nó đưa ra một câu đố thú vị. Cũng giống như trong sòng bạc, sòng bạc phải cho phép người chơi nhận được một số giá trị. Nhà cái có cơ hội lấy hết giá trị nhưng trò chơi kết thúc. Đối với tôi, Fed không ích kỷ một cách tàn nhẫn như một nhóm chủ ngân hàng. Giống như bất kỳ ai không tham gia câu lạc bộ, tôi đã được hưởng lợi rất nhiều từ hệ thống tín dụng và tiền bạc này, bất chấp nhiều thập kỷ và hoàn cảnh.
Việc thắt chặt định lượng (QT) của MBS chậm đến mức nó cho phép kích thích gián tiếp vì các quỹ nắm giữ MBS có thể cung cấp các khoản thế chấp miễn phí hoặc mua bán hoàn toàn.
Đây không phải là “kích thích gián tiếp”. Nó chỉ kéo chậm hơn thôi. Nhưng nó vẫn kéo dài.
Mọi người dường như đang tìm cớ để mất tiền trong thị trường giá xuống. Bây giờ là lúc đọc lại Hồi ký của một kẻ thao túng chứng khoán dưới bút danh Edwin Lefevre, thực chất là Jesse Livermore, một nhà đầu cơ. Không có gì thay đổi. Thị trường chứng khoán hoàn toàn giống nhau.
Bây giờ tôi nhìn thấy một đống tiền vàng, một cái xẻng và một chiếc xe tải có dòng chữ “Harry Houndstooth Hauling Company” ở bên cạnh.
Bán khống thị trường một cách liều lĩnh. Đây là sự phục hồi mà chúng tôi đã chờ đợi và đã đến lúc phải tăng tốc.
SQQQ đạt đỉnh, SRTY đạt đỉnh, SPXU và SDOW cuối cùng đã nhận ra (khi Wile E. Coyote rơi khỏi vách đá) rằng có một cú ngã lớn phía trước chúng tôi.
Giao dịch thuật toán đã trở nên rất phức tạp, với khả năng theo dõi các điểm dừng dài và ngắn. Họ sử dụng các giao dịch mua và bán kéo dài diễn ra với tốc độ ánh sáng để xác định nơi họ có thể chiếm lĩnh thị trường, điều này gây ra nhiều đau đớn nhất cho nhà đầu tư bình thường. Ví dụ: dừng lỗ trên các cổ phiếu ngắn nhất của các công ty phá sản, chạy mọi đường trung bình động, Fibonacci, trung bình trọng số khối lượng, v.v. Những người sở hữu các hoạt động giao dịch thuật toán này là một nhóm ưu tú và có khả năng độc quyền và thông đồng với hầu hết các cổ phiếu này. thị trường chứng khoán. Đây là một trong những lý do khiến thị trường giá xuống sẽ kéo dài. Fed thật tệ. quỹ dự trữ không có quyền truy cập vào một số loại phần mềm đáng tin cậy có tính đến tất cả các biến số kinh tế (như trên) để tính toán các con số cho các đầu vào/khoảng thời gian khác nhau nhằm đạt được mục tiêu của chúng – chẳng hạn như lạm phát 2%. Các thuật toán có thể gặp sự cố sau một năm cố gắng hiểu cách thực hiện
Không có vị trí dài hay ngắn. Giữ vị trí vàng nhưng bán quá sớm vào ngày 28 tháng 12 năm 2022. Nếu bán khống, tôi đã đăng bài này như một lời cảnh báo cho những người bán khống.
Tôi kỳ vọng CPI của Mỹ trong tháng 1 sẽ cao hơn một chút so với tháng 12. Tại Canada, chỉ số CPI trong tháng 1 cao hơn nhiều so với tháng 12. Vì số liệu CPI đang tăng lên hàng tháng nên tôi sẽ có những vị thế bán khống lớn vào đầu tháng 1 nếu không tôi sẽ bị giết.
Tôi hoàn toàn đồng ý. yêu thích cuốn sách này Sau khi bán tất cả quyền chọn Tesla vào tháng 12, tôi thậm chí còn mua một vài quyền chọn Tesla với dự đoán về một đợt tăng giá. Bây giờ hãy mua lại quyền chọn bán tháng 9/tháng 1 - Nvidia, Apple, Msft, v.v. Hãy hy vọng giai đoạn tiếp theo sẽ sắc nét hơn và kéo dài hơn giống như các thị trường giá xuống khác.
“Tôi đã bán mọi thứ có thể. Sau đó cổ phiếu lại tăng giá, lên mức khá cao. Nó đã xóa tôi. Tôi đã đúng và sai.
Nhân tiện, Edwin Lefebvre là một nhà văn và nhà báo chuyên mục thực thụ. Ông đã phỏng vấn Jesse Livermore và viết cuốn sách này dựa trên cuộc phỏng vấn đó. Livermore cũng có một cuốn sách anh ấy tự viết, nhưng bây giờ tôi không thể nhớ được tựa đề. Anh ấy chắc chắn không phải là một nhà văn chuyên nghiệp, và điều đó cho thấy.
Tôi đã nghe một số cuộc nói chuyện, kể cả từ Lacey Hunt, dường như gợi ý rằng trường hợp này có thể xảy ra.
Tôi không muốn nó. Các ngân hàng hiện đang cố gắng thu hút nhiều tiền gửi hơn và mở rộng dịch vụ của mình, đặc biệt bằng cách bán chứng chỉ môi giới cho khách hàng mới thay vì đưa ra mức lãi suất cao hơn cho khách hàng hiện tại (những người vẫn phải trả thuế khách hàng thân thiết). Các ngân hàng đã có nhiều thời gian để tăng cường loại hình tài trợ bán buôn này và họ đang làm như vậy. Khi tôi nhìn vào đĩa CD môi giới của một sản phẩm, tôi thấy nó trong tài khoản môi giới của mình với lãi suất từ 4,5% đến 5%. Các ngân hàng hiện đang tranh giành tiền gửi. Có rất nhiều tiền trong quỹ thị trường tiền tệ, và nếu các ngân hàng đưa ra lãi suất cao hơn, họ sẽ buộc một phần tiền mặt phải chuyển từ quỹ thị trường tiền tệ sang đĩa CD và tài khoản tiết kiệm. Các ngân hàng không muốn làm điều này vì nó làm tăng chi phí tài trợ và gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận của họ, nhưng họ vẫn làm.
“Chúng tôi vẫn đang chờ đợi bất kỳ dấu hiệu nào từ Fed rằng họ đang nghiêm túc xem xét việc bán toàn bộ MBS để tăng khả năng tái đầu tư lên 35 tỷ USD mỗi tháng. Với tốc độ hiện tại, nó sẽ phải bán từ 15 tỷ đến 20 tỷ USD mỗi tháng. một số thống đốc Fed đã đề cập rằng Fed cuối cùng có thể đi theo hướng đó.”
Tôi coi thường Pow Pow đến mức nào, tôi sẽ ghi công nếu họ có thể bắt đầu. Chúng tôi hy vọng rằng điều này thực sự sẽ có tác động đến việc giảm giá nhà và đẩy nhanh tốc độ giảm giá hiện tại. Câu hỏi đặt ra là tại sao họ phải chờ đợi quá lâu để bắt đầu? Liệu Fed có thể bắt đầu bán MBS, có thể với số lượng nhỏ hơn, cùng lúc với QT bắt đầu không? Tôi biết họ để mọi chuyện diễn ra như bình thường, nhưng nếu họ thực sự không thích có MBS trong sổ sách của mình, bạn có thể nghĩ rằng quảng cáo + bán hàng cùng lúc sẽ là giải pháp tốt nhất.
Phoenix_Ikki, thật khó để tôi biết Fed có bao nhiêu MBS trước năm 2006-2009. Fed có tài sản gì không? Nếu trước đây Fed chưa bao giờ có MBS và thị trường thế chấp bùng nổ thì tại sao việc bán MBS của Fed hiện nay lại có tác động bất lợi đến lãi suất thế chấp và thị trường nhà ở?
Họ thích nợ nhà hơn là nợ không bắt buộc. Họ cũng mua trái phiếu doanh nghiệp/trái phiếu rác, mặc dù với số lượng nhỏ, cũng nằm ngoài phạm vi ủy quyền. Nó cũng không phải là “đình chỉ các tiêu chuẩn kế toán mkt sang mkt”.
Thời gian đăng: 28-02-2023